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中国中车公司点评:中标美国洛杉矶地铁大单,2017“一带一路”将强势助力

发布时间:2017-03-27    研究机构:东吴证券

据路透社报道,中国中车(601766)获得价值最高达6.47亿美元的洛杉矶地铁合同。据披露,公司车计划投资位于洛杉矶的一家工厂,为洛杉矶大都会交通运输局订购的64节地铁车厢生产部件。首节车厢料将于2020年交付,到2021年9月完成所有64节车厢交付。另外,中车四方于2016年3月中标芝加哥846辆、金额总计13亿美元的地铁车辆项目,芝加哥拥有美国的第二大公共交通系统,其更换量占到芝加哥全部运营地铁车辆的一半。2016年11月25日,中车长客与澳大利亚本地公司组成联营体中标当地项目,合同总金额20亿澳元(约101亿元人民币),其中中车长客约占总金额45%。我们认为欧美澳等高端市场中标水平是衡量一个公司海外发展能力的重要标尺,反映了公司国际化发展的软实力和硬实力。2017年是“一带一路”大年,有望为公司带来超预期海外业绩。

公司2016年中国中车获得出口订单81亿美元,同比增长近40%,2016年11-12月签订合同389.5亿。公司下属动车生产企业、子公司中车株洲、中车长客等,2016年11月-12月累计签订单389.5亿,占公司2015年营业收入的16.1%。其中动车组修理合同144.3亿,出口南非的车配件供应与可靠性管理合同141.4亿,共占签订单73%,显示出轨交后市场和“一带一路”空间巨大,有望作为公司未来业绩的新亮点,保证公司收入的持续发展。

2017年估算PPP有望带来5.8万亿元基建增量,公司连中轨交PPP大单,小额资本金带动装备销售。据东吴宏观,以现有存量项目计,发改委2017年新增签约规模预计可达2万亿元;2017年财政部PPP项目入库将进一步放缓,但存量项目落地规模可达3.8万亿元,预计两部委2017年PPP项目的整体签约/落地规模约为2016年的2-3倍。预期未来会持续推进优质PPP项目开展,以小额自有资金撬动车辆设备销售,同时获取运营期的投资收益。另外国家正大力推进PPP资产证券化,将大幅改善企业现金流,实现PPP项目滚动式开发。

公司板块多元化,动车组年均近400列需求,货车2017年回暖,机车和客车发展稳定,城轨车辆增速显著,有望超预期。综合考虑国内招标、城际铁路、海外市场、车辆加密等因素,估算动车组2017-2020年均需求约400列左右,2015年472列为历史高位;预测城市轨道交通2017年新开通里程有望达到1000公里,同比+95%;预测货车市场2017年回暖,营收同比+21%,客车和机车基本保持稳定。