移动版

中国中车年报点评:重组效应逐步释放,轨交业务发展向好

发布时间:2016-03-29    研究机构:华创证券

1.受本期产品交付量增加的影响,公司收入较去年有所上升。

由于高速动车组业务实现新的突破,公司铁路装备收入为130.20亿,同比上升2.99%;受本期地铁交付车辆增加的影响,公司城轨与城市基础设施实现收入24.61亿元,同比上升36.31%;市场开拓增加,公司新产业业务实现收入52.92亿元,同比上升27.98%;受物流、贸易市场大环境营销,公司现代服务业务实现收入34.18亿元,同比下滑5.45%。

报告期内,公司综合毛利率20.2%,与去年持平;其中铁路装备毛利率23.8%,同比下滑0.6个百分点,城市轨交与基础设施毛利率12.6%,同比下滑1.7个百分点;新产业业务毛利率23.0%,同比上升1.1个百分点;现代服务业务毛利率7.8%,同比上升1.0个百分点。

研发投入共99.50亿元,占股份公司营业总收入的4.11%。公司报告期内主要加大对中国标准动车组产品的开发力度,期待进一步加强公司的技术竞争力和领先优势。

2.重组效应逐步释放,公司核心技术优势不断增强。

15年中国南北车合并形成中国中车(601766),双方技术互通有无,将在很大程度上减少内部竞争所带来的损耗,加速新技术的研发进展,实现公司海外竞争力的提高,更好推进国际化进程,完善国际化业务布局。

公司15年获准建设轨道交通车辆系统集成国家工程实验室、大功率交流传动电力机车系统集成国家重点实验室、新型功率半导体器件国家重点实验室,海外研发机构高达9个,将进一步增强公司核心竞争优势及全球技术资源统筹能力,为产业高速发展提供支撑。

3.轨交行业发展形势总体向好,公司新产业迎来发展机遇。

轨道交通装备制造业与国家重大发展战略高度契合,受国家“一带一路”、“京津冀一体化”和“长江经济带”等重大战略以及“高铁外交”影响,轨交设备在整个“十三五”期间需求将保持稳步增长,公司作为中国最大轨道交通设备制造企业,将持续受益。

随着我国一系列支持制造业发展、加快培育新兴产业的政策措施的出台,以及《中国制造2025》专项规划的实施,将为公司相关的风电装备、新能源汽车、智能装备等新产业发展带来新的发展机遇。

4.盈利预测:

预计16-17年EPS为0.52、0.60,对应PE为19X、17X,推荐评级。

5.风险提示:

国家产业政策和规划可能出现变化。