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中国中车:业绩平稳增长,竞争力不断增强

发布时间:2016-03-30    研究机构:广发证券

中国中车(601766)2015年实现营业收入241,913百万元,同比增长8.98%;归属于母公司股东的净利润为11,818百万元,同比增长9.27%,EPS为0.43元。公司2015年度分配预案为每10股派发现金红利1.5元(含税)。

行业需求分化显著:2015年,我国铁路完成固定资产投资8,238亿元,投产新线9,531公里,其中,高速铁路3,306公里。中国铁路总公司的车辆购置在2014年达到1,430亿元的高位,预计2015年完成约1,200亿元,其中,机车、客车、货车采购量均出现下滑,而动车组保持较快增长。

城轨与海外增长较快:2015年,公司的四大业务板块中,铁路设备完成收入130,198百万元,同比增长2.99%;城轨与城市基础设施完成收入24,613百万元,同比增长36.31%;新产业完成收入52,921百万元,同比增长27.98%;现代服务完成收入34,180百万元,同比减少5.45%。按区域划分,国内收入同比增长4.51%;而海外收入同比增长66.91%。

财务费用对利润贡献显著:2015年公司的综合毛利率保持较高水平,同时因有息负债减少、利率下降、汇兑收益增加,财务费用规模从上年的2,031百万元降为2015年的660百万元,对利润贡献显著。

订单充裕:2015年,公司实现市场签约额2,875亿元,其中,国际业务实现出口签约额57.81亿美元,年末在手订单为2,144亿元。

盈利预测和投资建议:我们预测公司2014-2016年分别实现营业收入257,017、287,102和320,462百万元,EPS分别为0.484、0.554和0.627元。基于公司综合实力突出,海外市场持续形成突破,结合业绩情况和可比公司估值,我们继续给予公司“买入”投资评级。

风险提示:原材料价格如果出现大幅波动,将对在手订单利润率造成影响。