移动版

中国中车(601766):2020Q1动车组实现正增长 城轨业务表现亮眼

发布时间:2020-04-30    研究机构:广发证券

  核心观点:

公司公告2020 年一季报。2020Q1,公司实现收入33,395 百万元,同比下滑15.81%;实现归母净利润748 百万元,同比下滑58.00%。

  业绩大幅下滑主要因为疫情影响下,铁路装备业务交付量减少。

机车货车下滑幅度较大,动车组依然正增长,城轨业务表现亮眼。根据公司一季报披露,2020Q1 公司铁路装备业务同比减少35.27%,主要是机车、货车、客车的收入分别较2019 年同期下滑了69.50%,70.35%和74.36%。动车组在2020Q1 依然实现了正增长,实现收入104.12 亿元,同比增长4.78%。此外公司城轨与城市基础设施业务由于城规地铁产品销量增加,收入同比增长37.85%,达到72.36 亿元。

订单依然充沛:根据2019 年年报披露,2019 年末公司在手订单约2,571 亿元,同比增长10.49%。在手订单充沛饱满。2020Q1,公司一季报披露新签订单542 亿元,同比下滑11.72%。

毛利率基本稳定,期间费用同比下降:2020Q1,公司实现综合毛利率21.35%,同比下滑0.7 个百分点,基本保持稳定。公司2020Q1 的期间费用共计5,768 百万元,同比下滑7.9%,除财务费用因为汇兑损失有所增加外,各项费用均有下降。

盈利预测和投资评级:预测公司2020-2022 年营业收入2,483/2,786/3,182 亿元,EPS 分别为0.45/0.52/0.58 元/股,最新股价对应PE 分别为13.5x/11.8x/10.5x。公司综合实力突出,产业链优势凸显,盈利能力有望持续改善,维持公司A 股20 年合理PE 估值20x,对应合理价值9.06 元/股;考虑A/H 股溢价情况和汇率情况,H 股合理价值为5.55 港元/股,同时给予公司A/H 股“买入”投资评级。

风险提示。宏观经济大幅波动风险;招标量和招标进度对公司交付影响;原材料价格如果出现大幅波动,将对在手订单利润率造成影响。

申请时请注明股票名称