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铁总中车战略合作协议点评:标动时代帷幕开启

发布时间:2017-08-22    研究机构:华创证券

1.“战略采购标动500组”作何解读。

预计此战略采购协议若三年内交付,则年均交付量167组。

预计未来动车组招标中标动比例提升。

预计未来3年将看到动车组招标和交付量的持续回升。

2.对于中车:动车招标量回升将带动公司未来业绩回升。

按照此次复兴号正常降价5%的水平定价,结合零部件采购成本的降低,预计中车动车组毛利率水平大致维持。

动车组业务盈利能力强,未来量的回升将带来更大的业绩弹性。

受今年动车组交付量下滑影响,中车业绩在今年筑底(预计持平或略下滑),预计未来3年随着动车组交付量的回升,业绩弹性逐步显现。

3.对于零部件供应商:进入标动供应体系的核心零部件供应商更受益。

随着未来动车组招标中标动比例的提升,进入标动供应体系的核心零部件供应商市场份额有望进一步提升。

4.动车组存量庞大,高级修进入常态,预计未来中车维修占比进一步提升,铁总及中车对检修设备的需求仍存在缺口。

战略协议中强调高级修合作,双方合作旨在提高效率,提升产能利用率,表明铁总和中车在目前的高级修上仍存在产能不足。随着动车组存量市场进一步扩大,高级修需求逐年提升,维修业务及维修设备的需求也将提升。

进入今年下半年以来,我们一直强调,轨交板块最差时点已过,板块调整时间久、幅度深,下半年将会不断有催化剂放出来,未来三年行业趋势确定性向上,是布局轨交产业链的第一个好时点。推荐标的包括整车制造商中国中车(601766)以及核心零部件供应商康尼机电、春晖股份、永贵电器(300351)、海达股份、新宏泰(停牌)等,以及轨交后市场标的神州高铁。