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机械设备行业:城轨建设符合预期,产业景气持续向上

发布时间:2017-07-20    研究机构:东方证券

事件:

1、据媒体报道,于2017年国庆节前后京沪高铁将率先提速,最高时速将提高至350公里。目前,中国铁路总公司已对此提速方案完成论证。

2、2017年上半年,全国有10个城市新开通运营城轨交通线路247公里,有16个城市新开工建设城轨交通线路381公里。至此,全国共有31个城市开通城轨运营线路,于6月底累计运营里程为4400公里。

核心观点l铁路行业进入车辆加密与后期运维时代。“十三五期间,铁路行业固定资产投资总额基本维持在年均7600-8000亿元范围(如图1),维持高位但难有增速。我们判断,车辆加密和后期运维将是未来铁路领域的看点。

根据测算,京沪高铁铁路里程1318公里,每天有43班高铁列次,基本为16节编组。考虑到往返双向,京沪线路上的高铁车辆数约为1376辆,线路车辆密度为1.04辆/公里。京沪线是国内最繁忙的高铁线路,基本实现满员运载,并有进一步提速与加密的客观需求。京沪线路设计最高时速为380km/h,此次提速350km/h若得以最终落地,将为线路加密腾出空间。对标日本新干线(1.7辆/公里),京沪线路尚有不小加密空间。从2007年底运营至今,第一批动车组已满足五级修要求(需更换核心零部件)。预计2018年-2021年,动车组将成批次进入五级修,车辆运维将迎来高峰期。受益于动车组标准的制定以及核心部件国产化,整车制造商和零部件供应商将迎来显著改善。

城市轨道交通建设热度不减,行业增量可观。根据中国城市轨道交通协会的统计数,上半年全国10个城市新增运营轨交里程247公里(如表1),16个城市新开工建设轨交线路381公里(如表2),这符合我们前期的跟踪数据。目前,全国在建城市城市轨道交通的城市有53个(并持续新增报批发改委),在建线路总规模达5770公里。我们预计,至2020年全国开通运营轨交线路里程将达8000公里,比当前里程新增3600公里,按每公里6亿元的投资算(地铁制式),未来3.5年内将掀起约2.2万亿元的行业投资,规模可观。

在轨道交通的投资建设过程中,从前至后包含土建工程、轨道工程、机电工程、车站装修再到列车运行以及系统设备调试,基本需延续3-5年(影响工程进度因素复杂)。根据我们的跟踪统计,城轨建设的景气高峰大约出现在2018年中期至2020年初。

投资建议与投资标的

建议关注:动车组整车与核心设备供应商中国中车(601766)(601766,未评级)、晋西车轴(600495)(600495,未评级)、太原重工(600169)(600169,未评级)、春晖股份(000976,未评级);城轨产业链受益公司中铁工业(600528)(600528,未评级)、康尼机电(603111,买入);检修及运维神州高铁(000008,未评级)。风险提示

铁路与城轨建设不及预期;车辆检修进度不及预期。