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中泰机械“精品研究”系列之二:轨交装备,2018-2020年景气向上

发布时间:2017-09-17    研究机构:中泰证券

铁路投产新线:2018-2020年有望集中释放,轨交装备景气向上

铁路投产新线在度过2016-2017年低点后,有望在2018-2020年集中释放,实现8000公里/年投产水平,较2016-2017两年年均水平提高196%。

“十三五”铁路固定资产投资完成额有望维持8000亿元/年高位,城轨固定资产投资完成额有望超过4000亿元/年。中国高速铁网在原规划“四纵四横”的主骨架基础上,增加高速铁路,形成“八纵八横”的主通道骨架;既有线路提速(京沪线时速提为350公里),有望进一步拉动车辆加密需求。城市轨交开启高增长,PPP有助于解决城轨资金筹措。

中车集团与中铁总签战略合作,500组标准动车组采购意向提振景气度。

2017年4季度有望迎来“复兴号”标准动车组批量招标。我们认为中铁总招标有望逐步恢复正常,标动批量招标逐步临近。2016年12月13日到2017年8月18日,铁总已陆续招标249标准列动车组,趋势向好。

国家铁路装备:高铁动车组交付量将恢复至高位

我们预计2018-2020年高铁动车组交付将明显好于2016-2017年。动车组:2017年有望交付300-350列,市场规模470-550亿元。2018-2020年有望交付350-400列/年,市场规模550-620亿元/年。

城轨地铁装备:景气度更高;城际铁路+多制式城轨编织国内轨交网络

城轨地铁:到2020年,城轨地铁车辆保有量预计将达到6600列,复合增速将超过24%,市场空间达1500亿元,年均390亿元左右。先行指标:中国通号2016年城轨市场实现收入59.2亿元,同比大幅增长50.7%;中国中铁(601390)、中国铁建2016年城轨工程新签订单4236亿元,同比大幅增长78.5%。我们详细对比日本京都圈,认为中国城轨地铁发展空间较大。

一带一路促进中国轨交装备世界。中国高铁领先世界,具明显成本优势。全球超过3万公里高铁在建及规划里程,为中国高铁提供巨大市场空间 动车核心零部件:进口替代、后市场提供增长空间。随着标动逐步推广,动车核心零部件国产化率有望提速。随着动车组保有量的持续增长,后市场空间不断扩大,看好高级修市场,易耗件刹车闸片、轮对。

投资建议:重点推荐--春晖股份、中铁工业(600528)、康尼机电、神州高铁等。轨交装备未来亮点主要在于并购整合、国际化战略、核心零部件进口替代、维保后市场、多制式城轨装备等。重点推荐春晖股份、中铁工业、康尼机电、神州高铁,看好新筑股份(002480)、鼎汉技术、众合科技、烟台冰轮、永贵电器(300351)、中国中车(601766),关注新宏泰、华铭智能。

风险提示:“一带一路”和高铁出海、轨交PPP项目落地进展低于预期,高铁动车组招标量及进度、核心零部件自主化低于预期、铁路重大事故。