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蓝筹还是中小创?券商告诉你:明年怎么买买买(附股)

发布时间:2017-12-14 22:13    来源媒体:新浪

  中国基金报记者 米尔

  临近年末,各家券商每年的压轴大戏—“2018年度投资策略会”已陆续召开,对于明年的行情是偏乐观还是偏谨慎,风格轮动在大蓝筹还是中小创,券商们见仁见智。基金君统计了中信证券(600030)、国泰君安、海通等数家一线券商发布的年度投资策略后发现,主流券商对于明年A股大方向的判断较为一致,认为震荡上行的慢牛行情仍将持续,不过,在明年市场风格轮动上却出现较大的观点分化。

  先来拎几个重点:

  宏观形势之判:

  招商证券:预计2018年GDP实际增长6.7%;

  国泰君安:中国经济或稳在6.9%,经济稳中向上,节奏前低后高;

  申万宏源(000166):2018年宏观经济预期的潜在波动率可能上升,资本市场可能告别低波动时代;

  中金公司:预计2018年实际GDP增速为6.9%,货币政策继续退出宽松。

  2018年A股行情之断:

  中信证券:看好2018年A股“慢牛”行情;

  海通证券(600837):市场将从春末走向夏初,即慢牛的初期;

  招商证券:预计上证指数有10%至15%的上行空间;

  申万宏源:稳中向好将是明年A股主旋律,成长龙头终归来;

  安信证券:2018年准备好A股投资主线的改变,战略性看好创业板指;

  中金公司:2018年应超配A股。

  再来梳理主流券商对于明年市场的主要观点,从相似处到不同点,基金君都给大家一一划重点。

  “迷之相似”:看涨明年A股几成共识 

  从对2018年A股形势的判断来看,主券商们对明年的市场判断多较为乐观。

  海通证券荀玉根团队认为,虽然目前资金面变化和年底机构交易行为给市场带来扰动,但展望2018年,继续乐观,市场将从春末走向夏初,即从震荡市步入牛市初期,核心逻辑是企业盈利改善、机构资金入场。同时称之为“新时代的新牛市”,特征与以往有所不同:一是盈利回升源于结构,更持久;二是机构资金占比提高,更平缓;三是中国自主品牌崛起,龙头化。

  中信证券对2018年A股走势的判断是“慢牛”,认为龙头领涨A股的“复兴牛”将会贯穿2018年全年。其预计2018年A股盈利增速会达到10%,而增量资金多数会通过机构增配A股。与此同时,中信证券认为,A股在全球权益中的配置价值依然很高,但是监管趋严的方向不变,风险被重新定价,大部分传统投资渠道收益率空间受限,只剩下证券类资产有配置提升空间。 

  国泰君安以“新驱动、新结构、新高度”来概括对2018年市场特征的判断。其认为,在经济超预期、金融冲击缓解、政策预期升温以及国际接轨加速的影响下,中国上市资产存在再定价需求,指数有望向上新高度,整体来看是“稳中上升”。

  申万宏源证券也用“稳中向好”来概括2018年A股市场,但是相对而言,申万宏源的态度更加谨慎,在看好的同时也提示了可能存在的风险。申万宏源表示,2018年宏观经济预期的潜在波动率可能上升,资本市场可能告别低波动时代。经济稳步复苏,温和通胀,企业盈利能力维持高位仍是当前展望2018年的中性假设。但必须认识到,2018年实际情况偏离预期的概率和幅度可能都大于2017年,需要做好准备应对变局。

  风格之辩:蓝筹还是中小创?

  “历史上可以找到四段风格明显分化的时期,分别是2003年、2009年、2013年和今年以来。因此,如果你对今年的风格分化无法接受,觉得出现了‘说牛不是牛,说熊不是熊’的新物种,那么主要是因为你还太年轻!” ,安信证券首席经济学家高善文在昨日举行的安信证券2018投资策略会上用幽默的语言概括了今年A股市场的分化行情。

  今年以来,市场分化明显,以白马股为代表的大蓝筹“一骑绝尘”,而小盘股却并无突出表现。不过,近期以来,蓝筹股进入调整期,也引发市场对于明年是市场风格研判的讨论。值得注意的是,主流券商在这一判断上存在着较大分歧。

  中信证券认为,泡沫大迁移2.0时代逐利的存量资金选择越来越少,这种情况下“复兴牛”行情中龙头继续领涨A股,需要淡化行业与风格,优选跑道。此外,小市值风格分化也不明显。相对行业和风格轮动,中信证券认为2018年A股轮动更多体现在各线龙头之间,节奏上一线龙头领涨,二、三线龙头跟涨会交替出现;其它非龙头公司的相对表现要弱一些。且制度压制下,小票依然难有系统性机会。

  不过,部分券商也开始憧憬明年A股的风格切换,以申万宏源和安信证券为代表。申万宏源预计,与非金融石油石化行业相比,明年A股创业板业绩增速的下滑幅度可能更小,相对业绩趋势将重新占优,并由此最终导致成长风格回归,叠加中国“建设创新型国家”的进程正在起航,2018年中小创将可能成为重要的超额收益来源,同时,2018二三季度将是成长逐步归来的时间窗口!

  安信证券首席策略分析师陈果更是直接喊出2018年“战略性看好创业板指”,他认为,随着大市值公司价值发现和估值国际化基本到位,确定性的天平正转向业绩上升而估值下行的中小市值成长股,明年一旦风险偏好和流动性边际有所释缓,有业绩增长支持的中小市值公司将迎来恢复性上涨。

  此外,海通证券荀玉根团队认为,展望中期,基本面和资金面均支持龙头效应延续,但在价值龙头估值修复逻辑演绎之后,市场将更加关注以中证500为代表的成长龙头的业绩增长,市场风格有望由价值龙头扩散到成长龙头,两者携手前行。

  广发证券(000776)首席策略分析师戴康则认为,市值在200亿元至700亿元之间的中盘股有望接棒龙头股行情。他预计,2018年A股“以龙为首”的格局仍将延续,但市场从确定性溢价、流动性溢价将逐步向“增长溢价”切换,从而带来中盘股的估值正向重估。

  板块配置:“消费+制造+金融”渐成标配(附股)

  在行业配置上,主流券商对“消费+制造+金融”的搭配多是比较认同,仅有中金公司等极少数券商对该配置存疑。

  中信证券建议,结合长期空间和短期催化,以产业链和主题的角度切入,具体关注国企改革、“一带一路”、新零售、5G等主线,行业配置上看好科技、消费、服务、制造、金融。

  招商证券则认为,企业盈利增速回落的概率较大,而金融板块盈利增速回升至8%附近,相对更看好金融板块,明年配置的整体思路为金融打底仓,聚焦创新驱动、中高端消费、绿色低碳和金融。推荐配置三一重工(600031)、恒立液压(601100)、艾迪精密、中国中车(601766)、康尼机电,关注鼎汉技术、老板电器(002508)、海信电器(600060)等。

  国泰君安的态度也更为直接——力挺制造,消费阳光普照,看好金融板块中的银行。推荐配置中兴通讯(000063)、东山精密(002384)、烽火通信、亨通光电、中际装备、中天科技、光迅科技(002281)、新易盛、亿联网络、海能达(002583)、星网锐捷(002396)、东土科技(300353)、高新兴、永辉超市、苏宁云商(002024)、跨境通(002640)、王府井(600859)、通灵珠宝、泸州老窖(000568)、古井贡酒(000596)、洋河股份(002304)、平安银行、招商银行、工商银行和南京银行(601009)。

  海通证券过去一年多以来一直最看好的组合是消费白马+金融,目前考虑到股价表现,认为金融估值盈利性价比最优,消费白马估值提升空间有限,未来依靠业绩增长仍具备配置意义,成长龙头如先进制造、新兴消费也可配置。建议关注中国平安(601318),中国太保、中国人寿,永辉超市、恒立液压、快客股份、伊之密(300415)、华东重机(002685)、三一重工、中集集团、杰克股份等。

  申万宏源的分析逻辑是,2018年中小创相对业绩趋势可能重新占优,成长终归来,“制造”和“创新”将是明年的主线。从“制造 + 中国领先”的角度,推荐5G、光伏、高铁、军工和AI的投资机会;从“创新 + 景气”的角度推荐电子和新能源汽车。此外,业绩改善的金融板块仍值得底仓配置。

  不过,相较其他券商,中金公司的配置建议则不大一样,其建议,从风险收益效益衡量,2018年可超配股票,包括A股和港股,标配大宗商品和其他海外资产,低配房地产和债券。