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'一带一路'板块CT报告 百年不遇的超级投资主题

发布时间:2017-05-22 05:20    来源媒体:金融界

  尽管“一带一路高峰论坛”已经闭幕,但“高峰论坛”绝非这一主题行情结束的时点。这是很多券商的看法。

  “一带一路”倡议自2013年被提出,2015年完成顶层规划设计后,到2016年已经进入全面落实阶段。愿景正在变为现实:据商务部数据,三年多来,“一带一路”相关项目已经交出了总贸易金额达20万亿的成绩单;从上市公司2016年度报告披露的情况看,不少企业已经初步分享到“一带一路”建设的果实。

  在A股市场上,“一带一路”倡议自提出时起就被视为一个“超级投资主题”,最近几年间该题材亦是反复发酵。随着越来越多的上市公司开始斩获海外订单,业内近乎一致地认为,“一带一路”板块行情的驱动力将逐步从预期炒作向实质性受益逻辑转变。

  那么,哪些公司是真正有实质内容的“一带一路”受益股?哪些公司只是概念化的炒作?随着“一带一路”建设取得更多实质性进展,资本市场将会看到哪些相关公司的“签单”喜讯和业绩利好?

  让我们像做CT扫描那样来一探究竟。

  百年不遇的超级投资主题

  “一带一路”板块体量庞大,所涉及的领域和行业相当广泛,参与或备战其中的上市公司自然也为数众多。相关数据显示,2014年至2016年,沪深两市共有953家上市公司、合计1652次在年报中提及“一带一路”;而仅在2016年年报当中,提到“一带一路”的上市公司就有859家。

  5月12日,深交所综合研究所发布的报告也显示,截至2016年年底,深市1870家上市公司中约284家以不同方式参与了“一带一路”建设,参与的方式主要是产品出口、工程建设、设立制造基地或研发中心。

  那么,自“一带一路”倡议提出以来,到底有多少上市公司堪称“正宗”的概念股,并实实在在地搭上了“一带一路”的便车呢?

  因为统计口径的差异,各家研究机构或数据库给出的数据也各不相同。从几家主流机构编制的“一带一路”相关指数看,其所采集的成份股数目大致在60至160家之间。

  《投资者报》研究员选取“中证一带一路指数”(399991)为研究对象,对近一年来该指数以及其中的77只成份股的表现情况进行了全面统计。

  结果发现,市场对于“一带一路”这样一个百年不遇的“超级投资主题”果然青睐有加,不仅该板块涨幅持续居前,其中一些核心概念股也表现得相当亮眼。

  据本报统计,截至5月17日,近一年间该板块指数累计上涨17.8%,高于同期沪深300指数10%的涨幅。相比沪深300的11个行业指数,该板块表现仅略逊于位居第3位的材料板块(17.9%),排在前两位的是沪深300消费(29.9%)和医药(26.2%)板块。

  具体到个股层面看,77只概念股的股价表现出现了一定程度的分化,有42只个股近一年间的涨幅超过10%,跑赢了沪深300指数,其余35只则跑输大盘。

  其中,有13只“明星股”一年间涨幅超过50%——北新路桥(行情002307,诊股)领涨整个板块,涨幅高达174%;天山股份(行情000877,诊股)涨幅140%,大连电瓷(行情002606,诊股)和亨通光电(行情600487,诊股)的涨幅分别为136%和101%;另有连云港(行情601008,诊股)、中国建筑(601668)(行情601668,诊股)、葛洲坝(600068)(行情600068,诊股)、新疆城建(行情600545,诊股)、中泰化学(002092)(行情002092,诊股)、中材国际(600970)(行情600970,诊股)、天津港(600717)(行情600717,诊股)、中钢国际(000928)(行情000928,诊股)和北方国际(000065)(行情000065,诊股)等9只个股,涨幅居于84%~50%之间。

  与这些暴涨个股形成鲜明对照的是,这一板块中还有3只个股跌幅超过30%。其中表现最差的当属*ST一重(行情601106,诊股),该股一年间跌幅高达41%,永贵电器(300351)(行情300351,诊股)、神州长城(行情000018,诊股)两只个股的跌幅也超过了30%。另有应流股份(行情603308,诊股)、卧龙股份、鼎汉技术(行情300011,诊股)、特锐德(行情300001,诊股)等10只个股跌幅超过了10%。据业内人士分析,其中一些中小盘个股的下跌不排除是受到创业板持续下跌的拖累。

  据业内分析,前期支撑“一带一路”板块上涨的因素主要有两个方面,一是对这一主题概念股受益预期的炒作;另一方面则是该板块上市公司整体良好的业绩支撑。

  从业绩层面看,据Wind资讯2016年年报数据,77家“一带一路”板块公司中有69家实现盈利,8家亏损。在盈利公司中,实现业绩正增长的有47家,占全部概念股的61%。

  板块中涨幅翻番的北新路桥、天山股份、大连电瓷和亨通光电,其2016年度净利润增幅分别高达170%、108%、161%和120%。其余涨幅超过50%的个股中,中泰化学、北方国际和葛洲坝的净利润增幅分别为646%、49%和29%,中钢国际、中国建筑和天津港的业绩增幅在5%~10%之间。

  值得注意的是,不少参与“一带一路”建设的“大块头”央企、国企上市公司,在2016年也取得较好的业绩增长。其中,徐工机械(000425)(行情000425,诊股)的年度净利润增幅为312%,中国重工(601989)(行情601989,诊股)、中国石化(行情600028,诊股)、中工国际(002051)(行情002051,诊股)和中国电建(601669)(行情601669,诊股)的业绩增幅分别为137%、42%、32%和26%。

  以中国石化为例,该公司一直活跃在“一带一路”建设的第一线。2001年以来,中国石化已经先后在11个“一带一路”国家从事油气勘探开发和投资。截至2016年底,中国石化拥有或参与项目18个,主要位于俄罗斯、哈萨克斯坦、印度尼西亚、缅甸、伊朗、叙利亚、沙特、也门、埃及等国家。

  葛洲坝作为“一带一路”倡议的先行者之一,近年来也形成了较为完善的全球市场布局,覆盖了“一带一路”沿线90%以上的国家,在建国际项目100余个。其中,30多个项目集中在“一带一路”沿线国家,合同总金额达100亿美元,业务范围包括水电、铁路、港口、房屋建设、输变电等十多个领域。

  谈及“一带一路”板块前景,不少研究人士都表示看好。前海开源基金经理杨德龙指出,这一概念的背后主要是一些实实在在有业务并能兑现为业绩的蓝筹股,特别是一些盈利能力较强且估值合理的“中”字头大型央企,符合当前的市场审美。

  进入“订单为王”时代

  自“一带一路”倡议提出以来,该板块已得到市场反复炒作。在业内人士看来,前几年的板块炒作主要停留在受益预期层面。

  而随着“一带一路”相关上市公司不断斩获海外订单,业绩的实质性兑现将逐步取代受益预期,成为新一轮“一带一路”行情的核心驱动力。这或许意味着“一带一路”板块行情有望进入“订单为王”时代。在此背景下,寻找最为确定的机会,就是寻找有“大订单在手”的实质性受益公司。

  据民生证券统计,2016年我国企业在“一带一路”沿线61个国家新签对外承包工程项目合同8158份,新签合同金额1260.3亿美元,占同期我国对外承包工程新签合同金额的51.6%,同比增长36%;完成营业额759.7亿美元,占同期总额的47.7%,同比增长9.7%。

  今年一季度,在“一带一路”高峰论坛的助推下,我国企业再迎订单潮,海外订单量同比增长10%~25%。尤其是进入3月份以来,不少企业先后签订了大额订单。

  3月25日,中国建筑与澳大利亚签署37.5亿美元的基建一揽子协议;4月,中国中铁(601390)(行情601390,诊股)和中国电建签署与印尼雅万高铁47.01亿美元勘察设计施工总承包建设协议,标志着中国和印尼铁路合作取得重要进展,雅万高铁这一“一带一路”建设早期重要成果进入全面实施阶段;4月5日,中工国际也发布重大合同公告,公司签订了芬兰生物炼化厂项目大单。该项目合同金额为8亿欧元,约合58.62 亿元人民币,为公司 2016年营业总收入的73%。

  安信证券研究指出,当前“一带一路”相关公司的在手订单约为已完成订单的4-5倍,由于项目建设一般跨度为1-3年,大部分工程将经历完整会计年度,大量2016年订单将在2017年会计年度获得兑现。

  从目前已经落地的订单看,央企和地方国企无疑是“一带一路”建设的主力军。

  国资委数据显示,当前共有47家央企参与了1676个“一带一路”相关项目的建设。这些项目的建设和完成促进了当地经济社会的发展,也为中央企业“走出去”积累了丰富的实践经验。

  以中钢国际为例,作为冶金工程领域中最早走出去的中国企业,中钢国际2016年业绩也相当靓丽。其年报显示,报告期内,公司主营业务收入为94.43亿元,归属于上市公司股东的净利润为5.12亿元。其中,境外收入49.68亿元,同比增长52.61%。

  中钢国际在年报中表示,公司积极落实国家“走出去”及“一带一路”的发展战略,创下了中国企业海外工程承包和冶金成套设备出口的七个“最大”,在电力与能源领域市场开拓方面取得了积极成果。具体项目方面,2016年,该公司成功签署了阿尔及利亚250万吨直接还原铁项目、玻利维亚穆通钢铁公司年产15万吨综合钢厂项目、阿尔及利亚年产400万吨球团项目等一批重点海外项目。

  诸如中国交建(行情601800,诊股)、中国中车(601766)(行情601766,诊股)等基建、交通领域龙头企业,2016年也获签了不少大额项目订单——中国交建2016年海外地区的新签合同金额为2237.70亿元,约占公司新签合同金额的30.62%;中国中车新签订海外订单合计突破200亿元。

  此外,如中工国际、北方国际、中钢国际、中国武夷(000797)(行情000797,诊股)、中成股份(000151)(行情000151,诊股)、云铝股份(000807)(行情000807,诊股)、柳工(000528)(行情000528,诊股)等,在“一带一路”沿线国家也都承担了大型项目、大型工程。

  除了国有大型企业积极参与“一带一路”建设外,众多民营企业,尤其是上市民营企业,也在“一带一路”建设当中发挥了突出作用。

  据深交所近日发布的研究报告,深市参与“一带一路”建设的公司中,民营企业占比70%,但相比国企和央企是承担基础设施建设的大型项目的主力,民营企业的参与方式以出口产品、设立分支机构为主。

  受益股的甄别与发散

  鉴于“一带一路”概念股数目众多,其中虽然不乏一些已经拿到甚至完成了相关合作订单的上市公司,但更多的公司可能只是将“一带一路”的规划作为宏观经济发展的背景,在上市公司的公告当中进行陈述,并未真正和公司的发展产生化学反应。

  对于后者,业内人士指出,最需要投资者甄别和提防的,是那些一直没有实质性参与“一带一路”建设的“蹭热点”公司,或者仅靠所处地域等因素被炒作起来的个股。尤其是一些被频繁炒作的亏损股,股价严重脱离基本面,参与该类个股的炒作风险不言而喻。

  以新疆城建为例,该股作为新疆板块的核心概念股,股价多次受到资金拉抬。但在建筑行业相对景气的2016年,该公司却出现2.28亿元的业绩亏损,净利润大幅下滑523%。对此公司解释称,近年来大型央企和有实力的施工企业进驻新疆,加剧了新疆本地建筑行业的竞争环境,公司盈利能力有所下降,另外报告期内计提了资产减值。

  除了前述两类公司外,提及“一带一路”的上市公司中,还有一些处于备战“一带一路”的状态。

  以顺丰控股(002352)(行情002352,诊股)为例,近期该公司发布公告称,“一带一路”倡议的实施有助于打通东部—中西部—欧亚非多个国家和地区的经济发展通道,经济发展离不开物流支撑,随着这种大规模、通道化和多向辐射的大物流通道的深入构建,无疑为我国物流包括快递行业的发展带来历史重大机遇。因此该公司将顺应“一带一路”及“快递下乡”的倡议和国家战略,向西、向下纵深发展主营业务。

  对此,长江证券(000783)(行情000783,诊股)研究指出,随着“一带一路”倡议向纵深发展,中国与“一带一路”沿线国家的经济往来合作将更加密切,受益其中的行业和领域也将从初期的以设施通联为核心,逐步向相关带动产业发散。

  据长江证券分析,短期看,受益最为显著的是海外工程承包公司,如北方国际、中工国际、中钢国际、中国建筑、中国铁建(行情601186,诊股)、中国核建(行情601611,诊股)、中国电建、中国交建等;而随着建设步入中后期,我国具有比较优势的行业龙头也将获益,如中国中车、晋亿实业(601002)(行情601002,诊股)、三一重工(600031)(行情600031,诊股)、柳工、特变电工(行情600089,诊股)、信威集团(行情600485,诊股)、中兴通讯(000063)(行情000063,诊股)等;再从中长期视角看,“一带一路”沿途港口、商贸旅游公司也将被带动,相关受益公司如连云港、宁波港(行情601018,诊股)、西安旅游(行情000610,诊股)、曲江文旅(行情600706,诊股)、西安饮食(行情000721,诊股)等,具体投资机会可以跟踪关注“一带一路”的整体建设进展去发掘。

  在行情的分化中把握机会

  随着“一带一路高峰论坛”的闭幕,该板块整体出现冲高回落走势,不少个股短期跌幅甚至超过30%。对此,一些券商策略研究人士建议A股市场投资者在该主题的投资中转变思维模式,因为在他们看来,“高峰论坛”绝非这一主题行情结束的时点。

  安信策略研究认为,本次盛会只是“一带一路”中期推进过程中的一个助推时点,未来必然会有持续的、新的催化剂出现。同时随着该倡议取得更多实质性进展,资本市场会看到更多相关公司的新订单和业绩利好。因此建议投资者关注本轮下跌中一些被错杀的优质个股。

  谈及“一带一路”主题后续投资策略,银华基金表示,2017年是“一带一路”战略的集中兑现期,相关企业体现为业绩与政策共振,而“一带一路”论坛一方面带来短期的政策催化;另一方面实际订单落地提升相关公司的业绩。中期而言,“一带一路”主题行情必将分化,部分在全球范围内具备长期竞争优势的公司将胜出。因此,峰会结束后,建议增配订单转化能力强、同时具备出色的海外抗风险能力的龙头公司,主要包括综合工程类基建龙头和具备全球竞争比较优势的国内装备寡头等。

  具体投资标的方面,国金证券(600109)(行情600109,诊股)建议重点关注三类公司,一是海外营收占比高的对外工程承包类企业,其中北方国际订单和现金流俱佳,海外营收占比超 90%, 中工国际的美元敞口最大,水务业务有望超预期;二是高铁、路桥、水利工程等基础设施类施工建筑企业,其中中国电建是水利电建龙头企业、 葛洲坝是央企 PPP的“ 领头羊”、 中国交建是“一带一路”的龙头企业;三是诸如PPP 扩展顺利、2017 年订单潜力巨大的中国中冶(601618)(行情601618,诊股),以及持续受益“一带一路”的煤化工龙头企业中国化学(601117)(行情601117,诊股)等其他领域的“一带一路”受益龙头股。