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美银美林:维持中国中车(01766)“买入”评级 上调目标价至12.1元

发布时间:2017-05-02 13:40    来源媒体:腾讯网

美银美林发表报告指出,中国中车(601766)(01766) 去年度的新增订单按年升19%,今年首季新增订单增长更进一步升至46%,主要由投资项目的高增长以及市政工程需求强劲所带动。尽管受高基数效应影响,集团仍然有信心今年能够录得10%的订单增长。该行因此将集团今、明年的收入及盈利预测上调2-3%,估计今、明年盈利增长每年达到11%,但由于投资项目的现金支出较大,集团的净负债率将明显上升。该行将集团目价由11.7元上调至12.1元,维持“买入”评级。

报告提到,由于对应收账款的拨备增加及去年的行政成本较低,集团首季EBIT毛利率按年微跌0.1个百分点,EBIT则按年升2%,仍符合预期,该行相信集团的下半年的EBIT增长将回升至22.5%,主要由于毛利率的基数较低。

该行指出,集团自2015年起已落实1730亿元人民币的PPP-BOT项目,不过大部分项目的营运都削弱了公司的资产净值,若集团能够将拥有多数股权的BOT项目出售至行业基金或第三方,该行或考虑降低集团的净负债预测,有助提高估值。

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